货币基金资金流入放缓削弱美债需求，短端收益率走高

TD证券数据显示，今年以来流入美国货币市场基金的净资金大幅放缓，削弱了对短期国债的需求，并推动国库券收益率升破隔夜指数掉期（OIS）利率。

货币市场基金前三季度仅吸引1580亿美元资金，而2025年全年为8230亿美元，2024年为8400亿美元。ICI数据显示，截至8月底，其国库券持仓增长约4%，去年同期全年增幅为18%。

周一，三个月期国库券收益率较同期限OIS高出近10个基点，上周两者利差一度触及2024年9月以来最阔水平。六个月期利差报11.3个基点，此前一度触及12.5个基点，为2025年4月以来最高。

Vanguard的Nafis Smith将这一放缓部分归因于今年股市上涨，标普500指数累计上涨13%，纳斯达克指数上涨18%。

巴克莱估计，美国财政部将在10月发行约2250亿美元国库券，11月发行16亿美元，进一步加大供给压力。分析师表示，回购市场仍保持有序；LSEG数据显示，利率期货定价反映今年还将加息25个基点一次，2027年加息两次。