摩根大通下调优必选评级至中性，转向上游零部件商

摩根大通将人形机器人制造商优必选评级从增持下调至中性，目标价从118港元大幅削减至74港元，同时重申对上游供应商绿的谐波和奥比中光的增持评级，指出行业价值正向上游零部件和软件转移。

该行预测，到2030年全球人形及足式机器人出货量将从2026年的约6万台增至约175万台，其中中国出货量从5万台增至90万台。摩根大通警告，从技术可行性到商业可行性的路径比预期更复杂，快速产品迭代和激进定价将支撑销量，但未来6-12个月将挤压利润率。预计到2035年，全球机器人平均价格累计下降约56%。

摩根大通维持绿的谐波增持评级，目标价358元，意味着30%上行空间；维持奥比中光增持评级，目标价110元，因谐波减速器和3D视觉传感器领域护城河稳固。奥比中光占据中国服务及人形机器人视觉市场超70%份额。优必选降级反映盈利预期重置、IPO前投资者抛售以及近期催化剂稀缺。