股市估值逆势上扬：利率上升难抑美股，DataTrek称盈利增长化解冲击

DataTrek Research分析显示，长期利率上升并未压低美股估值，盈利增长预期解释了这一现象。联合创始人Nick Colas挑战了普遍看法，即利率走高会机械地降低未来现金流现值，从而拖累股价。

2015年至2019年，10年期美债收益率均值2.27%，标普500远期市盈率在15至18倍间。截至2026年5月27日（周三），收益率升至4.49%，远期市盈率却攀升至21倍。Colas将此归因于现金流折现模型：若盈利增长预期提高3%，就能完全对冲2个百分点的利率升幅。

这一发现直指市场分析常见错误——假设其他变量不变，孤立看待单一因素。现实中，企业盈利长期趋势上行，为抵御利率逆风提供了缓冲。