策略师Jim Paulsen警告：金融条件收紧威胁季节性涨势，勿增加股票敞口

资深策略师Jim Paulsen在9月28日发布的Substack文章中警告投资者不要增加股票配置，称金融条件收紧可能削弱股市传统的11月至次年4月强势季节性窗口。

Paulsen专有的美国金融条件指数追踪五个政策指标——2年期和10年期国债收益率、二者利差、过去12个月联邦赤字及实际货币供应增长——外加三个经济变量（油价、实际工资和CPI），显示八项指标中有七项自5月以来已逆转。当前金融条件处于1970年以来最紧的四分位。

历史上，当金融条件落入该四分位时，标普500从11月到次年4月的平均年化回报率为4.79%，而最宽松四分位期间为18.4%。Paulsen指出，这一季节性模式有25%的时间产生负回报，最近一次出现在2024年和2019年。