瑞银：逆向0DTE期权交易正抑制标普500波动率

自6月初以来，标普500指数在经历伊朗战争、美债收益率上升、美联储三年来首次加息以及对AI投资回报的质疑等重大冲击后几乎纹丝不动。瑞银将这种异常平静部分归因于蓬勃发展的期权市场，尤其是零日到期（0DTE）合约。

该指数6月1日收于7599.96点，周一收于7676.77点，涨幅约1%，其滚动50日交易区间急剧收窄。瑞银分析师分析Cboe订单流数据后发现，0DTE交易者越来越逆势操作：指数上涨时买入看跌期权或卖出看涨期权，下跌时则反向操作——这与2024年 flows 与现货走势关联甚微的情况不同。

经市场敞口调整后，标普500期权日成交量目前约为E-mini标普500期货的1.7倍。OptionMetrics数据显示，今年早些时候0DTE合约占标普500期权日成交量的比例创下75%的纪录，自夏初以来一直保持在60%至70%。其量化研究主管Garrett DeSimone表示，相关对冲可能正在抑制盘中波动，而AI股与其他股票之间日益扩大的分化则降低了指数层面的波动率。