巴克莱上调特斯拉评级至增持，目标价450美元，押注SpaceX合并

巴克莱周一将特斯拉（TSLA）评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从370美元上调至450美元。该行在估值模型中纳入了特斯拉与SpaceX潜在合并带来的“战略溢价”，而非依赖传统的汽车周期指标。

特斯拉CEO埃隆·马斯克上周二在SpaceX财报电话会上确认，两家公司已分别成立特别董事会委员会评估合并事宜，但交易结构和换股比例尚未确定。分析师丹·莱维表示，合并后的实体将更灵活地应对软件定义汽车转型，并在自动驾驶、机器人和太空计算领域创造垂直协同效应；巴克莱认为，SpaceX以全股票方式收购特斯拉并支付合并溢价是最可能的路径。

特斯拉第三季度业绩显示，FSD活跃用户达174万，同比增长67%，北美新车装配率超过75%。汽车业务收入仍占总收入的70%以上，但高利润的软件和储能业务——因AI数据中心需求，2027年前产能几乎售罄——才是华尔街关注的利润驱动力。

风险包括特斯拉股东将承担SpaceX的AI和航空航天资本支出，以及Terafab芯片生产的不确定性。马斯克目标2028年投产，但分析师警告可能推迟至2030年。Polymarket交易员定价显示，2026年底前正式宣布合并的概率为15%，到2027年底升至63%。