特斯拉Q3交付量超预期，摩根大通维持中性评级及415美元目标价，忧利润率疲软

特斯拉（TSLA）第三季度交付量达48.65万辆，较摩根大通预估高出约1%，较彭博一致预期高出3%，但这一超预期表现未能缓解华尔街对近期盈利能力的担忧。摩根大通维持中性评级及415美元目标价，理由是对汽车毛利率疲软及研发支出上升的担忧。

该行预测特斯拉2026年调整后每股收益为1.43美元，2027年为1.45美元，远低于彭博一致预期的1.65美元和2.22美元。按每股354美元计算，特斯拉2026年预期市盈率约248倍。摩根大通预计每股收益要到2028年才会出现明显拐点。

储能部署量为13.7吉瓦时，不及预期，抵消了汽车业务的增长。研发支出预计将从2025年的64亿美元攀升至2028年的134亿美元，2026年自由现金流将转为负100亿美元。摩根大通认为，服务、FSD和Robotaxi将推动长期增长。