软件板块或在AI驱动估值压缩下重测2023年低点

受AI驱动的终端估值压缩加深，软件与服务板块面临重测2023年低点的风险。摩根大通策略报告称，若终端市盈率再压缩30%，板块或回落至中位2023年水平，长期终端价值可能蒸发约三分之一。

年内板块下跌约20%，自2025年10月高点回撤28%。估值收敛明显：EV/销售额回到2023年水平、EV/自由现金流回到2021年、前向市盈率处十年低位。XOMNI、IGV等软件ETF成交激增，波动率上行，或出现短期技术反弹，但中长期风险未解。资金正流向能源、工业与消费板块，板块分化将加剧，AI赋能效率提升的企业有望跑赢易受自动化冲击的标的。